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경제칼럼

[오연석의 행복부자학] 개인의 직접투자 성공할 수 있는가

개인의 직접 투자, 성공할 수 있는가

개인보다는 기관투자자가 훨씬 광범위한 정보수집 능력과 분석 능력을 갖고 있다. 그런데도 개인이 직접 투자로 성공할 수 있을까. 굳이 간접투자가 아닌 투자로 맞설 필요가 있을까. 그런 의심을 들 수 있다. 맞다. 기관투자가가 정보 수집과 분석 능력에서 개인보다 우월한 지위에 있는 것은 사실이다. 하지만 보다 광범위한 정보 수집과 분석능력이 수익률을 좌우하는 유일한 척도는 아니라는 점을 명심하자.
예를 들어보자. 2008년 글로벌 신용위기 때 100여년 가까운 역사를 가진 두 개 투자은행, 그것도 전 세계에서 5위권에 들었던 투자은행이 천문학적 손실로 인해 결국 문을 닫았고, 한 개 투자은행은 합병되고 말았다. 전자는 바로 베어스턴스와 리만 브라더스이고, 후자는 메릴린치다. 그럼 이렇게 천문학적 손실을 내서 결국 망한 투자은행은 유능한 인재가 없어서, 정보 수집 능력과 분석 능력이 모자라서 문을 닫았을까?
그뿐만 아니다. 1998년 헤지펀드 롱텀캐피탈매니지먼트(LTCM)의 사례를 보자. 이 헤지펀드의 파트너엔 노벨 경제학상을 수상한 두 명의 교수가 있었다. 출신답게 최첨단의 금융공학기법을 활용한 투자를 집행했다고 한다. 이들이 1998년 러시아의 모라토리엄으로 인해 큰 금융사고를 칠 때, 그 펀드의 자본금은 약 47억 달러였고, 그들이 최첨단 공학을 이용해 투자한 파생상품의 보유 규모는 무려 1조 달러가 넘었었다. 노벨 상 출신의 교수들과 월가에서 그야말로 ‘우리가 젤 잘 나가’ 했던 트레이더가 모였던 그 헤지펀드는 ‘아는 게’ 부족해서, ‘분석능력’이 부족해서 그런 천문학적 손실을 내고 파산해야 했던 것일까?
이런 사례들로 본다면, 투자의 성공이란 반드시 어떤 정보를 보다 많이 수집하고, 더 많은 데이터로 분석할 수 있는 능력에만 달려 있는 것이 아니란 것을 확실히 알 수 있다. 이것보다 중요한 것은 기업의 비즈니스에 대한 투자자의 혜안이며, 수익에 대한 추구가 탐욕의 수준에 이르는 것을 경계하는 것에 있을지도 모른다.
최첨단 금융공학을 이용한 투자 전략과 다양한 파생상품을 연결한 투자전략 등이 활개를 치는 21세기에도 워렌 버핏 같은 투자자는 20세기 중반의 구닥다리 같은 ‘가치투자’ 하나로 그들보다 훨씬 안정적이며, 탁월한 수익을 내고 있다. 이 사실은 투자에 관심있는 사람이라면 곰곰이 되새겨 볼 만한 일이다.
여러분이 만약 스스로 관심있는 어떤 분야가 있고, 그 분야에 대한 전문지식까지 보유하고 있다면, 여러분은 그 어떤 분석가보다 유리할 수 있다. 투자란 자신이 할 수 있는 것에 집중하는 것이다. 성공 역시 바로 그곳에서 비롯된다.

가치평가 방법론을 모르면 투자할 수 없다?

마술처럼 보이는 가치평가 방법론에 대해
우린 여기서 기업의 분석에 관련된, 그리고 가치평가에 관련된 모든 것을 다루려는 것이 아니다. 그에 관련해서는 또 다른 훌륭한 지침서들이 있을 것이다. 또한 기업의 가치를 평가하는 데 있어서 가장 중요한 것은 어떤 방법론이 아니다. 즉 상대가치 평가법이나 현금 흐름 할인법이나 이런 가치평가의 방법론 자체가 관건이 아니다. 가장 중요한 것은 기업이 영위하는 비즈니스에 대한 혜안이다.
30년전 삼성전자가 오늘날 이런 세계적 기업으로 성장할 것이라고 쉽게 예상했던 사람이 얼마나 있었겠는가. 또 2011년 현재 논란이 됐던 태양광산업이 향후 어떠한 모습으로, 그리고 그중 어떤 기업이 승자로 살아남을지 그 누가 쉽게 판단할 수 있겠는가.
가장 중요한 것은 비즈니스에 대한 투자자의 혜안이지 방법론 그 자체는 아니다. 회계에 서툴고 용어에 낯선 초보 투자자들은 분석가들이 이해하기 어려운 가치평가 방법을 사용하여 기업의 가치를 제시하면, 마치 마술처럼 보일지 모르지만 전혀 그렇지 않다.
방법론 자체는 요즘에는 초등학교 고학년 정도의 숫자 계산 능력만 있으면 한 달 정도 시간을 들여 좋은 책 하나 선택해서 공부하면 충분히 이해할 수 있다. 그러므로 여러분이 시간을 투자할 대상은 마술처럼 보이는 방법론이 아니라 기업이 영위하는 비즈니스에 시간을 집중하여 그림을 그려 보는 일이다.

“삼성SDI에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 이는 모바일 PC물량 확대 및 폴리머 비중확대로 LIB시장 내 주도권을 2012년에도 유지할 수 있을 것으로 예상하고, 2012년 1분기까지 실적 모멘텀은 낮지만 2012년에도 꾸준한 성장이 예상되고 있고, PBR 1.0배로 밸류에이션 매력이 높다고 판단되기 때문이다. 삼성SDI의 적정주가는 19만원을 유지한다”

여기서 중요한 것은 무엇인가. 분석가가 제시한 적정 주가 19만원인가? 가치평가 방법론이란 연산 상자를 통해 도출된 결과가 중요한가? 아니면 투입된 변수가 중요한가? 맞다. 투입된 변수가 중요하다. 결과는 변수에 따라 변할 뿐이다. 그러므로 우린 저 요약문에서 결과인 적정 주가 19만원 보다는 투입될 변수를 확정짓기 위해 분석가가 기업의 향후 비즈니스 환경을 추정한 것에 더 많은 관심을 기울여서 따져봐야 한다.
여기서 보면 분석가는 모바일 PC물량이 확대될 것이며, LIB시장내 주도권을 내년에도 유지할 것으로 보고 있다. 이런 가정하에 분석가는 실적을 추정했고, 이 추정된 실적을 통해 목표주가를 제시한 것이다. 그러므로 우리 투자자가 해야 할 일은 먼저 이런 추정이 어떤 근거에서 나왔는지 보고서를 통해 꼼꼼히 살펴보고, 투자자인 내가 동의할 수 있는 것인지 아닌지를 판단해야 한다. 당연히 동의한다면 현재 가격과의 비교를 통해 투자의사결정을 내리면 된다. 의견이 다르거나 혹 판단이 안선다면, 당연히 투자를 보류해야 한다. 투자 의사결정은 여러 전문가들의 도움을 받는다고 하더라도 전적으로 그들의 의견에 의지해서는 안되고, 그들이 그렇게 생각하게 된 많은 변수들을 스스로 따져 보고 또 따져 보는 과정이 필요하다.








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법무부, 인도네시아인 자가격리 위반 강제추방[무관용원칙]
[시사뉴스 강민재 기자] 법무부가 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 관련 자가격리 조치 등을 위반한 인도네시아인을 강제추방 조치했다. 외국인으로는 최초 사례다. 8일 법무부에 따르면 대구출입국·외국인사무소는 이날 인도네시아인 A(40)씨를 오후 3시20분 비행기로 강제추방 조치하고 범칙금을 부과했다. A씨는 지난 4일 인천국제공항으로 입국하는 과정에서 출국 전에 일하던 경기 안산 소재 숙소를 거주지로 허위 신고했다. 이후 법무부 출입국관리 직원에게서 '활동범위 제한 명령서'를 받은 뒤 안산이 아닌 경북 김천에 있는 지인의 집으로 이동했다. 안산시는 A씨가 무단이탈한 사실을 확인, 경찰의 협조를 얻어 그의 소재지를 파악한 뒤 지난 5일 인천출입국·외국인청 안산출장소에 통보했다. 관련 내용을 전달받은 대구출입국·외국인사무소는 특별조사팀을 꾸려 A씨가 격리 장소를 허위로 신고한 사실을 파악하고, 김천으로 조사팀을 보내 그의 신병을 확보한 뒤 지난 6일 긴급보호 조치해 조사했다. 출입국당국은 조사 결과 A씨가 자신이 격리 대상자임을 인지하고 있었지만 거주지를 허위로 신고하고 자가격리 장소를 이탈해 감염병의 예방 및 관리에 관한 법률과 출입국관리법을 위반했다고

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[책과사람] 부모의 합리적 선택은 어떻게 불평등을 심화시키는가? 《기울어진 교육 》
[시사뉴스 정춘옥 기자] 오바마 전 대통령의 한국 교육 예찬은 익히 알려진 바다. 그는 한국의 교육열을 배워야 할 모델로 언급하곤 했다. 정작 한국은 과열된 사교육 시장과 그로 인한 교육 불평등 문제로 골머리를 앓고 있었지만 말이다. 오바마의 한국 교육 예찬은 미국 부모의 양육 방식에 생기기 시작한 변화를 보여주는 징후였는지도 모른다. 소득격차 클수록 부모 권위적 독일과 이탈리아 출신의 두 젊은 경제학자가 쓴 <기울어진 교육>은 미국을 휩쓸고 있는 ‘타이거 맘’과 ‘헬리콥터 부모’의 출현을 양육을 둘러싼 경제적 인센티브의 변화로 설명하려는 시도다. 두 사람은 미국에서 아이들을 기르며 자신들이 1970년대 자신들의 부모 세대와는 전혀 다른 방식으로 양육을 하고 있다는 사실을 깨닫는다. 아이들이 낙제만 하지 않으면 신경 쓰지 않던 부모 세대와 달리, 오늘날 저자 또래의 부모들은 음악 교습부터 스포츠 활동까지 온갖 교육에 아이를 등록시키고, 숙제는 제대로 했는지 검사하며, 꼬박꼬박 책을 읽어주고, 아이들의 놀이 약속까지 대신 잡아 준다. 느긋하고 때로는 방임적이기까지 했던 부모 아래서 자란 자신들이 대체 어쩌다 헬리콥터 부모가 돼버린것일까? 두 사람은

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[박성태 칼럼] 초중고대학 온라인강의 전국 원격대학(사이버대학)들이 지원 나서라
[박성태 배재대 부총장] 오는 4월 9일부터 고3과 중3을 시작으로 전국의 초중고가 오는 4월20일까지 순차적으로 온라인 개학을 한다. 대학들도 당초 4월 중순까지 예정했던 온라인수업을 4월 말까지, 심지어는 한 학기 내내 시행하기로 했다. 코로나19사태로 사상 처음 겪는 일이라 교육 현장 곳곳에서 난리가 났다. 교육 현장뿐 아니라 특히 유치원 초중고 학부모들도 아우성이다. 이런 사상 초유의 일을 목도(目睹)하면서 이럴 때 온라인교육에 경험과 노하우를 가진 전국 21개 원격대학(사이버대학)이 적극 나서서 전국의 초중고대학 온라인강의 교육 지원에 나서야 할 때라고 생각한다. 물론 교육부가 EBS 등을 통한 강의 콘텐츠를 제공하고 있기는 하지만 강의 콘텐츠 제공보다 더욱 중요한 것은 온라인 강의의 제작, 수업 진행, 출결·평가 등 오프라인 대면 강의를 대체할 수 있는 교육시스템 운영 노하우다. 일선 초중고는 물론 대학들까지도 온라인 강의 제작부터 평가까지 처음 겪는 일에 당황하고 있어 온라인강의로 4년간 대학 수업을 진행해 학사를 배출하는 사이버대학의 노하우는 현재 상황에서 매우 도움이 될 것으로 보인다. 사이버대학은 2001년에 9개 대학이 최초로 설립된 이후