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경제칼럼

[오연석의 행복부자학] 개인의 직접투자 성공할 수 있는가

개인의 직접 투자, 성공할 수 있는가

개인보다는 기관투자자가 훨씬 광범위한 정보수집 능력과 분석 능력을 갖고 있다. 그런데도 개인이 직접 투자로 성공할 수 있을까. 굳이 간접투자가 아닌 투자로 맞설 필요가 있을까. 그런 의심을 들 수 있다. 맞다. 기관투자가가 정보 수집과 분석 능력에서 개인보다 우월한 지위에 있는 것은 사실이다. 하지만 보다 광범위한 정보 수집과 분석능력이 수익률을 좌우하는 유일한 척도는 아니라는 점을 명심하자.
예를 들어보자. 2008년 글로벌 신용위기 때 100여년 가까운 역사를 가진 두 개 투자은행, 그것도 전 세계에서 5위권에 들었던 투자은행이 천문학적 손실로 인해 결국 문을 닫았고, 한 개 투자은행은 합병되고 말았다. 전자는 바로 베어스턴스와 리만 브라더스이고, 후자는 메릴린치다. 그럼 이렇게 천문학적 손실을 내서 결국 망한 투자은행은 유능한 인재가 없어서, 정보 수집 능력과 분석 능력이 모자라서 문을 닫았을까?
그뿐만 아니다. 1998년 헤지펀드 롱텀캐피탈매니지먼트(LTCM)의 사례를 보자. 이 헤지펀드의 파트너엔 노벨 경제학상을 수상한 두 명의 교수가 있었다. 출신답게 최첨단의 금융공학기법을 활용한 투자를 집행했다고 한다. 이들이 1998년 러시아의 모라토리엄으로 인해 큰 금융사고를 칠 때, 그 펀드의 자본금은 약 47억 달러였고, 그들이 최첨단 공학을 이용해 투자한 파생상품의 보유 규모는 무려 1조 달러가 넘었었다. 노벨 상 출신의 교수들과 월가에서 그야말로 ‘우리가 젤 잘 나가’ 했던 트레이더가 모였던 그 헤지펀드는 ‘아는 게’ 부족해서, ‘분석능력’이 부족해서 그런 천문학적 손실을 내고 파산해야 했던 것일까?
이런 사례들로 본다면, 투자의 성공이란 반드시 어떤 정보를 보다 많이 수집하고, 더 많은 데이터로 분석할 수 있는 능력에만 달려 있는 것이 아니란 것을 확실히 알 수 있다. 이것보다 중요한 것은 기업의 비즈니스에 대한 투자자의 혜안이며, 수익에 대한 추구가 탐욕의 수준에 이르는 것을 경계하는 것에 있을지도 모른다.
최첨단 금융공학을 이용한 투자 전략과 다양한 파생상품을 연결한 투자전략 등이 활개를 치는 21세기에도 워렌 버핏 같은 투자자는 20세기 중반의 구닥다리 같은 ‘가치투자’ 하나로 그들보다 훨씬 안정적이며, 탁월한 수익을 내고 있다. 이 사실은 투자에 관심있는 사람이라면 곰곰이 되새겨 볼 만한 일이다.
여러분이 만약 스스로 관심있는 어떤 분야가 있고, 그 분야에 대한 전문지식까지 보유하고 있다면, 여러분은 그 어떤 분석가보다 유리할 수 있다. 투자란 자신이 할 수 있는 것에 집중하는 것이다. 성공 역시 바로 그곳에서 비롯된다.

가치평가 방법론을 모르면 투자할 수 없다?

마술처럼 보이는 가치평가 방법론에 대해
우린 여기서 기업의 분석에 관련된, 그리고 가치평가에 관련된 모든 것을 다루려는 것이 아니다. 그에 관련해서는 또 다른 훌륭한 지침서들이 있을 것이다. 또한 기업의 가치를 평가하는 데 있어서 가장 중요한 것은 어떤 방법론이 아니다. 즉 상대가치 평가법이나 현금 흐름 할인법이나 이런 가치평가의 방법론 자체가 관건이 아니다. 가장 중요한 것은 기업이 영위하는 비즈니스에 대한 혜안이다.
30년전 삼성전자가 오늘날 이런 세계적 기업으로 성장할 것이라고 쉽게 예상했던 사람이 얼마나 있었겠는가. 또 2011년 현재 논란이 됐던 태양광산업이 향후 어떠한 모습으로, 그리고 그중 어떤 기업이 승자로 살아남을지 그 누가 쉽게 판단할 수 있겠는가.
가장 중요한 것은 비즈니스에 대한 투자자의 혜안이지 방법론 그 자체는 아니다. 회계에 서툴고 용어에 낯선 초보 투자자들은 분석가들이 이해하기 어려운 가치평가 방법을 사용하여 기업의 가치를 제시하면, 마치 마술처럼 보일지 모르지만 전혀 그렇지 않다.
방법론 자체는 요즘에는 초등학교 고학년 정도의 숫자 계산 능력만 있으면 한 달 정도 시간을 들여 좋은 책 하나 선택해서 공부하면 충분히 이해할 수 있다. 그러므로 여러분이 시간을 투자할 대상은 마술처럼 보이는 방법론이 아니라 기업이 영위하는 비즈니스에 시간을 집중하여 그림을 그려 보는 일이다.

“삼성SDI에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 이는 모바일 PC물량 확대 및 폴리머 비중확대로 LIB시장 내 주도권을 2012년에도 유지할 수 있을 것으로 예상하고, 2012년 1분기까지 실적 모멘텀은 낮지만 2012년에도 꾸준한 성장이 예상되고 있고, PBR 1.0배로 밸류에이션 매력이 높다고 판단되기 때문이다. 삼성SDI의 적정주가는 19만원을 유지한다”

여기서 중요한 것은 무엇인가. 분석가가 제시한 적정 주가 19만원인가? 가치평가 방법론이란 연산 상자를 통해 도출된 결과가 중요한가? 아니면 투입된 변수가 중요한가? 맞다. 투입된 변수가 중요하다. 결과는 변수에 따라 변할 뿐이다. 그러므로 우린 저 요약문에서 결과인 적정 주가 19만원 보다는 투입될 변수를 확정짓기 위해 분석가가 기업의 향후 비즈니스 환경을 추정한 것에 더 많은 관심을 기울여서 따져봐야 한다.
여기서 보면 분석가는 모바일 PC물량이 확대될 것이며, LIB시장내 주도권을 내년에도 유지할 것으로 보고 있다. 이런 가정하에 분석가는 실적을 추정했고, 이 추정된 실적을 통해 목표주가를 제시한 것이다. 그러므로 우리 투자자가 해야 할 일은 먼저 이런 추정이 어떤 근거에서 나왔는지 보고서를 통해 꼼꼼히 살펴보고, 투자자인 내가 동의할 수 있는 것인지 아닌지를 판단해야 한다. 당연히 동의한다면 현재 가격과의 비교를 통해 투자의사결정을 내리면 된다. 의견이 다르거나 혹 판단이 안선다면, 당연히 투자를 보류해야 한다. 투자 의사결정은 여러 전문가들의 도움을 받는다고 하더라도 전적으로 그들의 의견에 의지해서는 안되고, 그들이 그렇게 생각하게 된 많은 변수들을 스스로 따져 보고 또 따져 보는 과정이 필요하다.





김부선, "이재명은 깡패·협박범·사기꾼"
[시사뉴스 원성훈 기자] 김영환 바른미래당 경기지사 후보가 7일 국회 기자간담회를 통해 이재명 더불어민주당 경기지사 후보와 김부선 씨의 관계 의혹을 제기했다. 김영환 후보가 이날 발표한 내용은 이재명 후보와 김부선 씨의 밀회 의혹, 김어준·주진우 씨와 김부선 씨와의 관계 의혹, 사과문 대필 의혹 등이다. ◇이재명·김부선 밀회 의혹 김 후보는 "김부선 씨가 말하기를 '둘 사이의 연인관계에 대해 이재명 후보가 하도 거짓말을 해서 어이가 없다'고 했다"며 "인천 방파제 앞에서 사진을 찍은 일이 있다"고 공개했다. 그러면서 이 후보가 김부선 씨를 찍어줬다는 사진을 공개했다. 이어 그는 "김부선 씨가 이 후보를 찍어줬다는 사진은 아직 입수가 안됐지만 곧 입수될 것으로 보인다"며 "당시 이 후보가 김부선 씨의 가방을 들고 찍었다고 하니 사진이 입수되면 바로 확인 가능하다"고 말했다. 김 후보의 폭로는 계속 이어졌다. 그는 김부선 씨의 말을 이렇게 인용했다. "당시 광우병 집회에 갔고 거기에서 이 후보자가 민변조끼를 입고 있더라구요. 국가인권위원회 지하에 제 차를 파킹해놨는데 거기에서 저에게 요구하더라구요"라고 했다. 그러면서 그는 "이것이 성추행인지 어떤 문제가 있는지


"헌법가치 훼손한 양승태 등 수사하라"
[시사뉴스 원성훈 기자] 촛불계승연대 등 시민단체들은 7일 대검찰청 앞에 모여 '헌법가치 훼손 양승태 등 수사의뢰와 사법독립방안 제안·요구 관련 기자회견'을 열었다. 이들은 이날 "대법원이 민주주의와 국민적 법 상식 등에 어긋나는 내용으로 가득 차 있는 다수 비밀문서를 작성해 관리했다는 사실 자체가 헌법질서와 헌법정신 등을 뒤흔드는 중대한 반민주적 범죄사건"이라고 규탄했다. 이들은 "지난 5월25일 대법원은 제3차 자체 조사결과 보고서인 ‘사법행정권 남용의혹 관련 특별조사단 조사보고서’를 발표했다"며 "이 보고서에 따르면, 제3차 ‘셀프조사’는 757개에 달할 정도로 비밀문서가 다수 존재했다는 사실을 밝혀냈다"고 말문을 열었다. 이어 "공개된 비밀문서는 상상을 뛰어넘는 내용으로 가득 차 있다"며 "우리는 경악과 분노를 쉽게 억누를 수 없다"고 분개했다. 그러면서 "보고서에 따르자면, 임종헌 전 법원행정처 처장을 중심으로 기획관 등 공직자가 문제성 판사를 선별하여 뒷조사하고 재판거래 등을 검토하는 문서를 대량으로 작성했다"며 "우리는 그 자체만으로도 헌법가치와 헌법정신 및 헌법질서 등을 훼손했거나 유린하는 반민주적인 중대 범죄행위라고 믿는다"고 지적했다. 아울


[시사칼럼] 천하 우락 재선거 (天下 憂樂 在選擧)
[시사뉴스 민병홍 칼럼니스트] 천하 우락 재선거 (天下 憂樂 在選擧). 세상의 근심과 즐거움은 선거에 달려있다는 200년 전 조선 순조 때 실학자 최한기의 말로 부산시 기장군에 가면 기장군 선관위가 도로 옆에 세워놓은 표석에 있다. 국민의 근심과 즐거움은 바른 선거를 통해서 이루어진다는 뜻으로 해석한다. 국민에게 행복과 즐거움을 주는 정치인을 바로 보고 선거를 해야 한다는 뜻이다. 천하 우락 재선거 작금의 선거가 기왕이면 부모형제인 가족이 우선이고 친척이 우선이고 동성이 우선되는 혈연선거로 전락되어 있고, 기왕이면 같은 학교의 선후배로 우선되는 학연선거로 연결되어있고, 기왕이면 결혼식에 축의금을 보내거나 상가에 부조금을 보낸 사람이 우선이고, 그래도 자주 만난 사람으로 커피라도 한잔 산 사람이 우선되는 지연선거가 상식화 된 선거. 공천만 받으면 묻지도 따지지도 않고 지지하는 정당선거. 돈 없이는 할 수 없는 돈 선거로 고착화된 돈 선거. 혈연, 학연, 지연, 정당. 돈이라는 선거 5대요소로 정착된 대한민국 선거판에서 부산시 기장군 선관위가 도로 옆 에 세워놓은 天下 憂樂 在選擧 표석이 필자의 가슴을 뭉클하게 만들어 놨다. “국민의 근심과 즐거움은 바른 선거